La fin de la zone euro est-t-elle proche ?

Cela fait maintenant deux ans que l’on évoque la fin de la monnaie unique européenne. D’une part, on peut estimer que ce énième sommet de la dernière chance sera emporté comme les autres par les craintes des marchés, précipitant sa chute. Mais le passé incite à la prudence.

Les raisons de le penser

Tout d’abord, le plan décidé vendredi dernier ne résout pas grand chose à la crise que traverse la zone euro. Il n’y a pas d’augmentation significative des moyens destinés à refinancer les Etats auxquels les marchés ne voudraient plus financer, ce qui est sans doute le facteur le plus probable de déclenchement de la crise terminale de la monnaie unique. En outre, faire l’Europe de l’austérité risque surtout de faire basculer le continent dans une profonde récession économique.

D’ailleurs, les marchés ne sont pas optimistes, comme l’illustre la correction d’hier de la Bourse. Moody’s a annoncé que ce énième plan ne changeait rien à son jugement de la zone euro, contredisant les annonces comme toujours exagérées, pour ne pas dire ridicules, du président de la République. Du coup, on peut légitimement se demander si la zone euro n’est pas simplement incapable de sortir de la crise depuis cet été, ce qui pourrait mener rapidement à une crise terminale.

Les raisons d’en douter

Pourtant, il ne faut pas oublier que la correction des marchés vient après une très forte hausse puisque le CAC 40 avait progressé de plus de 10% la semaine du 28 novembre. En outre, même si les taux auxquels l’Espagne et l’Italie se refinancent sont punitifs, la limite du tenable n’est pas encore passée, la BCE les maintenant autour du plafond admissible. Plus globalement, les interventions coordonnées des banques centrales ont redonné une bouffée d’oxygène aux banques.

En outre, malgré des rumeurs sur la préparation de plans de sortie de l’euro, les dirigeants européens défendent fermement leur créature et semblent prêts à tout pour la sauver, comme l’illustrent les choix des nouveaux dirigeants, les plans d’austérité ou l’acceptation d’une tutelle budgétaire. Bref, aucun signe de retournement de veste, d’autant plus que les échéances électorales approchent et qu’ils préfèrent sans doute les aborder en pouvant affirmer avoir sauvé l’euro…

Une fin certaine, à une échéance incertaine

Ce jugement ne change rien au fait que la monnaie unique est condamnée à disparaître car plus le temps passe et plus ses disfonctionnements abîment les économies européennes et finiront par contraindre un pays à en sortir, un jour ou l’autre. Même si on ne peut pas exclure le scénario d’une fin rapide, du fait d’une panique des marchés par exemple, je crois que ce scénario n’est pas le plus probable. Je crois malheureusement qu’il faudra passer par un lent pourrissement.

Cela fait maintenant plus de 18 mois que je crois que « le supplice de l’euro va durer ». Malheureusement, pour l’instant j’ai eu raison (tout en ayant eu tort sur d’autres pronostics) et je ne crois toujours pas à un effondrement rapide. Même si je comprends les raisonnements inverses (après tout, nous ne sommes pas passés très loin de la crise terminale cet été), je crois que les forces de rappel restent fortes. L’agonie de la monnaie unique pourrait se prolonger quelques années…

Veillons à ne pas vendre la peau de l’ours avant de l’avoir tué. Cette créature monétaire qui fait du mal à nos économies et à nos emplois a la peau épaisse. Elle a prouvé depuis près de deux ans qu’elle a le cuir épais. Sa fin ne sera sans doute pas rapide et paisible, malheureusement.