AAA ou le triple échec de Nicolas Sarkozy

Vendredi soir, Standard & Poor’s a annoncé la dégradation de la note de la France et d’autres pays européens. Par delà ce jugement à contretemps et le placement réussi de 8,59 milliards d’euros de bons du trésor, il signe un triple échec pour l’action du gouvernement et du président.

Un échec de communication

Comme le rapporte Le Parisien, le président avait pourtant fait de la conservation du précieux sésame des agences de notation un élément clé de son bilan, allant même jusqu’à dire « si on perd le AAA, on est mort ». Comme souvent, Nicolas Sarkozy a trop parlé, sans se soucier des conséquences à long terme. Bien sûr, le gouvernement et ses soutiens, comme Alain Minc, ont beau jeu de parler d’injustice en soulignant que l’objectif de déficit pour 2011 est plus qu’atteint.

Mais il est proprement sidérant de voir le premier ministre François Fillon riposter à François Hollande en lui proposant de faire noter son programme par les agences de notation. Comment un ancien séguiniste peut proposer à un candidat à l’élection présidentielle de passer son programme sous de telles fourches caudines ? Même Alain Madelin n’avait pas osé une telle perversion de la démocratie qui revient à placer la politique sous les ordres des marchés !

Un échec de plus au bilan

La lecture du jugement de l’agence montre que le problème est ailleurs. Il est double. Tout d’abord, les perspectives de croissance se sont fortement dégradées, ce qui pose bien entendu le problème de la solvabilité de la France. Ce n’est pas la même chose de rembourser une même dette avec 2% de croissance par an ou avec 1% ou moins. Pour le coup, le jugement de Standard & Poor’s n’est pas injuste et correspond à un véritable changement de circonstances.

L’autre point mis en avant est que, contrairement aux fables racontées à l’occasion de chaque sommet européen, la stabilité de la zone euro est toute sauf acquise. Les négociations sur la restructuration de la dette grecque sont au point mort et la France est caution de 159 milliards d’euros dans le FESF. Il n’est donc pas injuste d’en prendre compte. Enfin, les leçons de rigueur de Nicolas Sarkozy sont à relativiser par le rapport sévère que la Cour des Comptes avait émis début 2010.

Un échec dans les solutions

Mais ce qui est très intéressant ici, c’est surtout de constater à quel point le président n’a aucune véritable solution. Comme le soulignent les agences, une austérité sauvage n’est pas la solution, car, en dégradant l’économie, elle annule quasiment tout l’effet des plans de hausses d’impôt ou de coupes de dépenses, comme on le voit bien en Grèce, en Espagne ou au Portugal. C’est pourquoi l’objectif d’équilibre budgétaire en 2016 de François Bayrou est totalement suicidaire.

La solution, comme l’a bien expliqué Paul Krugman, consiste à lever en partie la contrainte budgétaire, pour ne pas casser la croissance, contrairement à ce qui est fait en Europe, en monétisant. En effet, la France serait protégée de l’avis des agences (voir même potentiellement mieux notée), si elle pouvait monétiser en partie sa dette (en revenant sur la loi de 1973 et l’article 123 du traité de Lisbonne). Paradoxalement, les investisseurs n’auraient plus à craindre un défaut…

Comme souvent, l’artificier de l’Elysée se prend les pieds dans ses annonces. Il a beaucoup joué sur la notation de la France, et une agence vient de faire de lui le premier président à perdre notre AAA. Une nouvelle pièce au dossier de son bilan calamiteux.