Le vent de la reprise souffle outre-Atlantique

Petit à petit, les signes s’accumulent. Les clignotants passent progressivement tous au vert. L’économie étasunienne semble être entrée dans une vraie phase de reprise, comme le rapporte The Economist dans son numéro du 17 mars.

La reprise se confirme

L’an dernier, on se posait la question du risque d’une rechute de l’économie. La crise financière de la zone euro avait accru les risques d’une récession en ajoutant une instabilité des marchés pendant le second semestre. Mais depuis trois mois, la crise financière a pris (temporairement) fin et surtout, les signes de reprise s’accumulent outre-Atlantique. Tout d’abord, alors que l’Union Européenne a vu son PIB reculer au 4^ème trimestre, celui des Etats-Unis a progressé de 3%.

Mieux, le rythme de création des emplois s’accélère puisque le taux de chômage officiel est tombé à 8,3%, le niveau le plus bas depuis trois ans et 0,7 point de moins qu’en septembre. Mieux, quand on prend une mesure plus large qui inclut également les personnes découragées de chercher du travail ou qui travaillent à temps partiel mais souhaitent un temps plein, elle baisse encore plus. Enfin, le rythme trimestriel de création d’emplois est au plus haut depuis le printemps 2006.

Deux moteurs majeurs

Le marché automobile est depuis 2009 un moteur de la relance de l’économie. Paradoxalement, c’est l’ampleur de l’effondrement du marché sur 2008 qui explique cela. En 2007, les ventes annuelles atteignaient 16 millions de véhicules. En 2008, elles sont tombées à moins de 10. Début 2012, nous sommes déjà remontés à près de 15 millions, soutenu par une croissance du crédit à la consommation de 5% en rythme annuel, après deux ans de baisse.

Le deuxième moteur de la reprise, qui redémarre tout juste, c’est l’immobilier. Contrairement à l’automobile, ce marché n’est pas encore reparti à la hausse et après être descendu si bas, s’il redémarre, il sera un puissant facteur de croissance pour au moins deux ou trois ans, sauf grave choc extérieur. Or, le stock de maisons invendues vient de tomber au plus bas depuis 2006 et l’indice de confiance du secteur a fortement rebondi depuis l’automne, au plus haut depuis mi-2007.

Une reprise en partie illusoire

Du coup, on peut raisonnablement espérer que l’économie reparte pour quelques années outre-Atlantique. Soutenue par le crédit et une reprise immobilière, les réserves de croissance sont importantes. Washington a eu l’intelligence de ne pas s’imposer une cure d’austérité sauvage (le déficit sera de 7,8% en 2012, plus que tous les pays de la zone euro, y compris la Grèce…) pour sortir de la crise par le haut. Le contraste entre les deux côtés de l’Atlantique est saisissant.

Malheureusement, il faut être clair, cette reprise est en partie illusoire. C’est parce que l’effondrement a été énorme et que l’Etat et la Banque Centrale soutiennent l’économie à coups de centaines de milliards que la reprise est là. Le modèle de croissance du pays reste très questionnable, entre son instabilité chronique et la croissance des inégalités. Pire, la réforme de la finance a été trop limitée et tous les mécanismes qui pourront nous amener à une nouvelle crise sont en place.

Contrairement à ce qu’affirme le GEAB 2020, qui prévoit une crise le trimestre suivant depuis trois ans, nous allons sans doute en sortir. Mais là où ils ont raison, c’est quand ils soulignent que les déséquilibres de notre système économique n’ont pas été corrigés et qu’une nouvelle crise éclatera, plus tard.