Espagne : le énième plan qui ne résout rien

Madrid devrait donc être la 4^ème capitale européenne à recevoir une « aide » européenne pour traverser la crise provoquée… par les politiques européennes. Ce 7^ème plan (Athènes en étant déjà au 3^ème depuis cet hiver) ne devrait pas être le dernier, comme le souligne Jacques Sapir.

Madrid dans l’impasse européenne

Le cas de l’Espagne est extrêmement paradoxal, comme je l’ai déjà souligné plusieurs fois. Voici un pays qui était donné en exemple à toute l’Europe par la Commission et les défenseurs myopes du néolibéralisme. Forte croissance, budget excédentaire (de 2005 à 2007), plus faible dette publique de l’UE. Tous les clignotants étaient au vert pour qui regardait les indicateurs économiques de manière superficielle. En réalité, l’économie espagnole dépendait de la bulle immobilière.

A un moment, le pays construisait plus de logements que la France et l’Allemagne réunies. Les autorités espagnoles avaient bien tenté de limiter ces excès en mettant en place des normes bancaires contra-cycliques, mais cela n’était pas suffisant face à des taux d’intérêt beaucoup trop bas imposés par la monnaie unique. Et la bulle a également affaibli la compétitivité du pays, accru ses déficits extérieurs, faisant reposer son économie sur l’apport grandissant de capitaux étrangers.

Bref, cette croissance était artificielle, permise et encouragée par la monnaie unique, alors que le maintien de la peseta aurait sans doute permis de largement limiter la bulle (les investisseurs étrangers auraient été alors plus réticents à investir des capitaux qui pouvaient être dévalués, et le crédit aurait sans doute été plus cher). Sans possibilité de dévaluer pour relancer son économie, l’Espagne tente de rééquilibrer ses comptes par une austérité qui plonge son économie dans la récession.

Un énième plan qui ne règlera rien

Le problème est que cette nouvelle récession affaiblit plus encore les banques, également touchées par la fuite des capitaux, aussi excessive que leur afflux précédent. Bref, l’économie espagnole semble un radeau pris dans une mer tourmentée. Pire, la montée des taux d’intérêt pèse lourdement sur le budget. Aujourd’hui, Madrid emprunte à plus de 6%, près de 5 points de plus que Berlin et 4 de plus que Paris. Du coup, se pose la question du financement de la recapitalisation des banques.

Devant les difficultés de Madrid à trouver 100 milliards de plus, ce sont les fonds européens qui devraient permettre la recapitalisation des banques espagnoles. En outre, ce refinancement serait apporté sans condition contrairement aux autres plans, ce qui va plaire aux Grecs, dont le déficit n’est pas plus élevé… Bref, ce énième plan va certes régler en partie le problème du système financier espagnol, mais comme souvent, on peut douter de son caractère définitif.

En effet, cette recapitalisation ne règle pas les problèmes de croissance, de chômage, de déséquilibres commerciaux ou de fuite des capitaux. Bref, rien n’est réglé pour l’Espagne, qui ne peut pas monétiser sa dette, contrairement à la Grande-Bretagne, ce qui est sans doute son talon d’achille comme le souligne Paul Krugman. Le feuilleton interminable et dérisoire des sommets européens qui ne règlent rien risque malheureusement de continuer.

Ce 7^ème plan européen montre le caractère profondément disfonctionnelle de l’union monétaire européenne, qui ne marche pas et qui semble impossible à faire fonctionner. Bien sûr, beaucoup évoquent des solutions fédérales, mais un examen plus approfondi démontrent qu’elles ne résoudraient rien.