L’Espagne, l’autre bombe de la zone euro

Si l’incendie grec est aujourd’hui temporairement contenu, fût-ce au prix de la torture de la population locale, d’autres fronts sont ouverts au sein de la zone euro. Outre la tension en Italie avec la démission de Mario Monti, la situation des banques espagnoles devient de plus en plus préoccupante.

La crise financière s’aggrave

Les chiffres avancés par The Economist sont extrêmement spectaculaires. En effet, le pourcentage de prêts en retard de paiement ne cesse de progresser dans la péninsule ibérique. Alors que ce taux était inférieur à 1% avant la crise, il est monté à 4% en 2009 pour les prêts aux ménages, avant de baisser à 3% fin 2011. Mais cette année, il est remonté à près de 4%. En outre la situation est encore plus préoccupante pour les prêts aux entreprises, où la situation se dégrade rapidement.

Le pourcentage de prêts en retard de paiement est d’abord monté de moins de 1% à 7% mi-2010 mais depuis 2011, la situation empire rapidement trimestre après trimestre, au point qu’aujourd’hui pas moins de 15% des prêts aux entreprises sont dans cette situation. Cette dégradation rapide est extrêmement problématique car elle signifie que l’on ne sait pas aujourd’hui quels sont les besoins réels des banques et que la situation n’est en aucun cas stabilisée.

Pire, l’Espagne est rentrée dans un cercle vicieux où la récession nourrit la récession, en affaiblissant la situation de nombreuses entreprises. Le tout est renforcé par une politique d’austérité complètement contre-productive où les coupes massives de dépenses dépriment plus encore la demande, et donc la production, faisant reculer PIB et recettes fiscales. Ce faisant, l’Espagne ne parvient pas à réduire son déficit budgétaire plus rapidement que les Etats-Unis, qui n’ont pas d’austérité eux.

Une crise des subprimes au ralenti

Paradoxalement, la violence de la crise aux Etats-Unis permet aujourd’hui au pays de se redresser. En effet, le marché immobilier a perdu un tiers de sa valeur en relativement peu de temps. Puis, après une longue période de stabilisation, il commence aujourd’hui à repartir, ce qui a permis d’éviter une replongée de l’économie, contrairement à l’Europe (même si cette reprise n’est pas sans limite). Ce faisant, les banques ont rapidement été contraintes de se recapitaliser.

L’Espagne connaît un scénario qui rappelle celui du Japon dans une certaine mesure. En effet, la crise de l’immobilier, si elle est très violente, se déroule presque au ralenti par rapport aux Etats-Unis. En effet, les prix ont certes baissé, mais moins qu’aux Etats-Unis en un lapse de temps pourtant beaucoup plus long. Du coup, il y a encore un potentiel de baisse qui pèse sur l’activité mais aussi sur l’état des entreprises, et donc des banques. Pourtant, le chômage s’est envolé.

Mais du coup, les plans européens de soutien aux banques (au moins, en Espagne, les choses sont claires : on aide directement les créanciers au lieu de le faire indirectement comme en Grèce, au Portugal ou en Irlande) sont très aléatoires. Si la situation ne se stabilise pas et continue à se dégrader, aors ils seront insuffisants, et il faudra remettre au pot. Et l’austérité du gouvernement Rajoy risque malheureusement d’aggraver une situation déjà très mauvaise.

Bref, en Espagne, la situation est loin d’être stabilisée. La situation du secteur bancaire ne cesse de se dégrader et comme toujours, l’Europe fait un minimum qui ne résoud rien dans la durée. Bref, tous les éléments sont réunis pour un nouvel épisode de la crise de la zone euro…