La BCE a-t-elle donné à la Banque de France le pouvoir de battre monnaie ?

C’est la nouvelle polémique sur la monnaie unique, déclenchée par la publication début avril d’un papier de Paul Krugman sur son blog annonçant carrément que « La France a de nouveau sa propre devise ». Que revèle cette tempête sur la gestion décidemment impossible de l’euro ?

Monnaie unique et banque centrale commune

Cette polémique révèle un aspect souvent ignoré de cette construction monétaire bancale et artificielle. Si la zone euro a une monnaie unique (à savoir une monnaie qui s’est substitué à toutes les autres monnaies, et non une monnaie commune, qui se serait ajouté aux autres), elle a une banque centrale commune et non unique puisque la BCE est venue s’ajouter aux banques centrales nationales qui existaient déjà, organisées aujourd’hui en un SBCE (Système des Banques Centrales Européennes).

En effet, la BCE n’est pas la seule banque centrale de la zone. Mieux, les banques centrales nationales, qui ont subsisté, ne sont pas de simples filiales de la BCE, puisqu’elles conservent une certaine autonomie et participent aux délibérations et prises de décision de la BCE. C’est le produit de cette politique de petits pas destinés à ne pas proposer un grand saut fédéraliste mais plutôt des avancées progressives pour essayer de les rendre plus acceptables pour les peuples européens.

Quand la Banque de France refinance les banques

Paul Krugman s’est étonné sur son blog de la forte baisse et du faible niveau des taux longs français, en expliquant que la BCE ne pouvait pas abandonner notre pays, appelant nos dirigeants à arrêter leur politique d’austérité. Un premier papier publié sur un blog du Nouvel Observateur, a repris le papier du Prix Nobel d’économie, pour avancer l’hypothèse que la BCE interviendrait sur les marchés pour refinancer les banques françaises, dont une serait en difficulté.

Dans un papier plus fouillé paru sur Atlantico, Philippe Herlin affirme que c’est la Banque de France qui interviendrait directement, soulignant que « chaque banque centrale nationale dispose d’une certaine autonomie pour aider ses banques ». En effet, comme le reconnaît notre banque centrale, la France est le premier marché européen de Short Term European Paper (STEP), un marché de refinancement de près de 500 milliards d’euros, dont plus de 50% dans l’hexagone.

Une bombe à retardement au cœur de la zone euro

Cette révélation a déclenché une belle polémique en Allemagne où les médias dénoncent le laxisme de la BCE, qui laisse faire. Pour les Deutsche Wirtschafts Nachrichten, « la BCE a donné à la France une possibilité de stabiliser ses propres banques, sans que l’Allemagne puisse entreprendre quoi que ce soit pour s’y opposer (…) Il se développe en France, sous les radars, une gigantesque bulle financière ». Die Welt a également consacré un long papier sur le sujet.

Tout ceci n’est pas sans rappeler les polémiques qui avaient précédé la fin du rouble, quand l’Ukraine n’hésitait pas à créer de la monnaie contre la volonté de la Russie, caution ultime du système, qui a donc rapidement mis fin à la situation en mettant fin à l’unification monétaire de la CEI. Il est bien évident qu’une telle pratique, même si elle ne représente pas pleinement un retour aux monnaies nationales, est difficilement acceptable pour l’Allemagne, garante de dernier ressort de la monnaie unique, qui ne goûte guère le fait de ne pas pleinement contrôler ce qui se passe.

Bref, cette polémique révèle un nouveau dysfonctionnement de cette tour de babel monétaire européenne. L’Allemagne ne pourra accepter que les banques centrales nationales prennent trop de liberté. Voici un nouveau point de rupture potentiel pour Berlin en vue du démontage de cette aberration monétaire.