Grèce, Irelande, Portugal : l’échec complet des plans européens

La zone euro semble aller mieux : depuis un an les marchés ne spéculent plus contre les dettes souveraines des pays membres (l’Espagne et l’Italie empruntent à moins de 5%) et la zone est sortie de la récession au 2^ème trimestre. Mais l’échec des plans européens est une sacrée bombre à retardement.

Des dettes insoutenables

C’est The Economist qui émet ce jugement en plein cœur de l’été. Mais son jugement, que partage François Lenglet dans son dernier livre (bientôt en résumé) semble très réaliste. Le graphique de l’évolution de la dette de la Grèce, du Portugal et de l’Irelande est instructif. On connaît le cas grec, avec cette dette, passée de 100 à 170% du PIB. Un accord d’allègement lui a permis de baisser, mais l’effondrement économique du pays l’a fait remonter à 160%. Le Portugal, qui était sous 70% en 2008, vogue vers les 130% du PIB. Et l’Irlande est passée de 30 à 125% du PIB, un quadruplement !

L’Irlande est théoriquement le pays le plus solide, mais l’hebdomadaire britannique souligne que si l’on étudie le PNB (qui exclut les profits des multinationales qui passent par le pays, au contraire du PIB), la situation n’est pas si brillante, avec une dette qui atteint alors 150% du PNB. Pire, le déficit est encore de 7,5% du PIB… Le Portugal est secoué par une crise politique majeure et se pose la question du maintien dans l’euro. Enfin, la situation de la Grèce est toujours aussi dramatique : le pays ne tient toujours pas ses objectifs et aura besoin de toujours plus d’argent dès 2014.

Vers un nouveau défaut ?

C’est la thèse de François Lenglet : en l’absence de monnaie nationale (et donc de la possibilité de dévaluer pour relancer leurs économies ou de monétiser leur dette publique), ces pays (et potentiellement, l’Espagne et l’Italie) devront restructurer leur dette et faire défaut, comme l’a déjà fait la Grèce. Le niveau de la dette publique, qui ne cesse de s’envoler, est totalement incompatible avec une monnaie aussi forte que l’euro, qui pénalise l’activité et ne permet donc pas à ces pays de faire face à leur endettement. La situation est donc totalement intenable, même si peu l’admettent.

Toute la question est de savoir comment cela se passera. S’agira-t-il d’une grande négociation européenne, où toutes les dettes souveraines seront réexaminées, des défauts suffisamment importants décidés et un accompagnement du secteur financier mis en place parallèlement avec le soutien de la BCE ? Un tel scénario est très improbable car il se heurtera à l’opposition farouche et logique de l’Allemagne. L’issue la plus probable est donc la reprise de crises ponctuelles quand un pays ne peut plus payer ou est attaqué avec la possibilité qu’un peuple dise au revoir à la monnaie unique.

L’explosion de la dette publique de la Grèce, du Portugal et de l’Irlande est la preuve de l’échec patent des plans européens. Certes, ces deux derniers peuvent revenir sur les marchés financiers, mais à la moindre tension, ils ne le pourront plus. On peut parier qu’il y aura de nouveaux défauts.