Rechute préoccupante de la croissance

-0,1%. Certes, l’écart avec les prévisions, qui tournaient entre 0 et 0,1% est faible, mais la première estimation de la croissance du PIB pour le troisième trimestre est plus décevante qu’il n’y paraît. La reprise pourrait bien être encore plus faible, inégale et temporaire que prévue.

Des chiffres inquiétants

Au second trimestre, nous avions eu la bonne surprise d’une croissance de 0,5%, soit 2% en rythme annuel. Néanmoins, il fallait déjà relativiser ce chiffre car plus de 50% de la progression s’expliquait par la hausse des stocks et le printemps froid, qui avait soutenu la consommation d’énergie. En outre, il faut noter que l’investissement était toujours en berne. Sur RTL, en s’appuyant, il est vrai, sur le fait que la prévision pour 2013 est inchangée, à 0,1%, Pierre Moscovici a osé dire que « nous sommes sur un rythme de croissance (annuelle) toujours à 1% (…) Nous sommes au moment où la machine économique redémarre, où la croissance repart, où les entreprises françaises vont mieux ».

Pourtant l’examen détaillé des chiffres de l’INSEE contredit cette vision un peu idéaliste. En effet, nous ne sommes pas passés loin d’une chute plus forte. Car si la demande intérieure a été stable, l’augmentation de 0,2% de la consommation étant compensée par la baisse de 0,6% des investissements, la hausse des stocks a apporté pas moins de 0,5 point de croissance, compensant la contribution négative du commerce extérieur de 0,7 point ! En clair, à stock étal, le PIB de la France aurait chuté de 0,6%, effaçant l’intégralité des gains du trimestre précédent. Pire, après trois trimestres de hausse des stocks, il est probable qu’ils baisseront au 4^ème trimestre, comme ils l’avaient fait en 2011 et 2012.

Nuages sur la croissance en 2014

Du coup, on peut avoir des doutes sur les 0,4% de croissance annoncé par l’INSEE et le ministre. Certes, le solde commercial devrait s’améliorer, les fêtes de fin d’année nous étant plus favorables avec les ventes de vins et spiritueux, mais nos voisins consomment moins et améliorent leur compétitivité, menaçant nos parts de marché. Et il est probable que les stocks baisseront. Du coup, la croissance du prochain trimestre repose principalement sur la consommation. Certes, les ventes de voiture semblent enfin reprendre des couleurs, mais les hausses d’impôt pourraient peser sur le budget des ménages.

En outre, d’autres indicateurs sont dans le rouge. La production de biens et services, qui avait progressé de 0,9% au second trimestre, a reculé de 0,3% au troisième. Et l’emploi salarié a continué à baisser, avec 17 000 suppressions de postes. Certes, c’est deux fois moins qu’au précédent trimestre, mais cela n’est pas très engageant pour le futur. Bref, même les objectifs très modestes annoncés pour 2014 ne seront pas si faciles à tenir, contrairement à ce qu’a annoncé Pierre Moscovici. Le gouvernement n’a plus qu’à croiser les doigts et espérer que la conjoncture mondiale sera plus porteuse.

Du coup, même le scénario d’une reprise faible, inégale et temporaire ne sera pas si facile à atteindre que cela en 2014. Le fait que la maigre croissance allemande (0,3%) ne doive rien au commerce extérieur est peut-être un signe que nous pourrons compter (un peu) sur la consommation de notre voisin.