Ce que le Japon dit des dettes publiques

En Europe, la Grèce, 2% de la zone euro, endetté à 180% du PIB, occupe une bonne part de l’attention des dirigeants du continent depuis plus de 5 ans. Pourtant, le Japon, dont la dette publique est bien plus lourde, démontre qu’un autre mode d’organisation monétaire et financier change totalement la donne.

Dettes publiques et relativité

Le contraste entre le Japon et les pays européens est assez effarant. Sur notre continent, l’union monétaire a poussé les pays membres à adopter des camisoles budgétaires extrêmement strictes, imposant un relatif équilibre du budget et quand les Etats, désarmés de leur banque centrale, se retrouvent contraint à réclamer le soutien financier des autres membres de l’UE, ils doivent passer sous des fourches caudines humiliantes, austéritaires et contreproductives, comme on peut le voir en Grèce. Dans cette europe, la dette publique ne saurait dépasser 60% du PIB, et, selon l’infâme TSCG, les déficits budgétaires structurels ne sauraient aller au-delà de 0,5% du PIB ! Résultat, le continent ne parvient pas à sortir de la crise déclenchée par la crise financière de 2008, du fait de politiques d’austérité destructrices.

Le Japon semble vivre dans un monde parallèle tant il s’affranchit des règles budgétaires en vigueur dans ntore continent. A peine élu, alors que la dette publique était déjà supérieure à 200% du PIB et les déficits, autour de 10% du PIB, Shinzo Abe avait présenté un plan de relance pour sortir de la déflation. Aujourd’hui la dette publique atteint la bagatelle de 246% du PIB et les déficits encore 7% du PIB malgré une forte hausse de la TVA. Les chiffres sont d’autant plus marquants que la population du pays diminue déjà et devrait passer de 127 à 87 millions d’habitants d’ici à 2060. The Economist dénonce donc dans un papier le manque de réalisme des autorités japonaises, au-delà de l’optimisme. Selon l’OCDE, la dette publique du Japon dépasserait 400% du PIB en 2040 avec 1,5% de croissance.

De vrais choix politiques

Mais ce qui distingue le Japon, comme le note The Economist, c’est que la dette nationale est détenue à 90% par des nationaux, ce qui l’isole des aléas tourmentés des marchés internationaux. Ce faisant, Tokyo fait preuve d’un protectionnisme financier lui permettant de garder le contrôle de sa situation financière, au contraire des pays européens, victimes du laisser-passer et de la dépolitisation des banques centrales. Mieux, environ 30% de cette dette (soit environ 75% du PIB !!!) est aujourd’hui détenu par la Banque du Japon, qui n’hésite pas à acheter l’équivalent d’environ 10% du PIB de dette publique par an depuis l’arrivée au pouvoir de Shinzo Abe ! Le contrôle de la banque centrale change radicalement le rapport à la dette des Etats, point insuffisamment compris et expliqué dans les médias.

Mais ce qu’il y a aussi d’intéressant avec le Japon, c’est que tous les opposants à la monétisation de la dette publique agitent des exemples extrêmes d’hyperinflation pour s’y opposer, même face à des propositions modérées. Or, ici, Tokyo pratique une monétisation massive, mais dont les effets sur l’inflation sont presque jugés insuffisants, ce qui montre qu’il est possible de monétiser sans finir dans la situation du Zimbabwe. En fait, elle a juste permis au pays de sortir d’une déflation endémique. Après les soubresauts consécutifs à la hausse de la TVA, il faut noter que le PIB a progressé de 3,9% en rythme annuel au premier trimestre 2015, un signe du succès des politiques menées par la majorité actuelle.

Merci au pays du Soleil Levant de montrer à nos pays européens qu’il y a d’autres voies qu’une banque centrale et une monnaie sorties du cadre démocratique. Un cas de plus qui démontre que les « arguments » agités par certans ne sont pas sérieux puisqu’ils sont démontés ici.